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服务员上完了最后一个甜品,说:您的菜上齐了,请慢用。
三胖摸着自己的肚子,感觉吃了很多东西,但又没一样是能吃饱的,豆豆看出三胖的心思,说:等会我陪你去簋街吃小龙虾。三胖看着对自己如果心有灵犀的豆豆,忍不住抓住豆豆的手,会心地笑了。
三胖来了精神,继续《投资最重要的事》书中内容,问:请问两位投资老炮,怎么能判断情绪对周期的影响呢?
老齐笑着说:你这个问题问的很聪明,这么说吧,我们应该去尽量观察别人的行为,并依此来判断我们所要采取的行动。比如我们可以问问自己这么几个问题。第一,投资者现在是乐观还是悲观;第二,媒体那些名嘴在忽悠大家买还是卖;第三,新发产品是好卖还是不好卖;第四,信贷周期是宽松还是紧缩;第五,市盈率估值是高位还是低位;第六,信用利差是收窄的还是扩大的。我给您解释下信用利差,在经济繁荣时期,低等级债券与无风险债券之间的收益率差通常比较小,也就是有人贷款,就敢给钱,信心极强,不分好坏;而一旦进入或者萧条,信用利差就会急剧扩大,垃圾债必须给很高的利息才能借到钱,所以会导致垃圾债价格暴跌。所以信用利差发散到极限,也就证明市场已经悲观到了极限。回答了以上这6个问题,你就能了解现在的市场周期了,如果你觉得有几个指标仍然比较模糊,说不好,那么市场可能就处于均衡状态,如果你空仓就继续等待,如果你持有那就继续持有,也就是说以不变应万变,是这种均衡状态下的策略。或者说,此时价格是有效的,你也不太可能在这个时间段战胜市场。
老王喝了杯酒,说:很多时候,投资的关键在于进取精神,时机和技能,但是真实情况是,在对的时间点上,有足够的进取精神就够了,甚至不需要太多技能。比如在繁荣时期,敢于承担高风险的人,一定收益最高。但别看他们赚到了很多钱,他们并不是最好的投资者。巴菲特举例,全美国所有人都去参加扔硬币比赛,按照概率大概22万人能够猜对10次,这些人一定会到处炫耀自己的技术,如果继续下去大概215人可以连续猜对20次,这些人就可以开宗立派,写书立传了,告诉后来人,自己是如何通过坚持不懈的努力,掌握猜硬币这门玄学的塔勒布展现了一套二分法,在很多时候,运气看起来很像是技能,巧合也看起来很像因果,那些幸运的傻瓜,也会被当成是专业的投资者,而只有时间和周期是面照妖镜,早晚会把这些人打回原形。所以我总是说,不要看某些人一时成败,短期没有意义,甚至这十年来,巴菲特的业绩还没有跑赢北上深买房的老太太,但这种事会一直持续下去吗?只有能够穿越周期,几十年不倒的才能成为大师。
老齐点点头,认可道:老王说得对,这本书作者说了一句很经典的话,长期来看,好的投资决策一定带来好的收益,但是短期却不一定。我们要做的就是必须忍耐。这也就是告诉我们,不要去羡慕那些幸运的傻瓜,真正的方法,要比运气更重要。运气只能帮你一时,却可能毁你一世。业绩出奇的好,可能就是业绩出奇的差的开始,相信很多买基金的朋友都应该能体会这句话,大热必死,当一个基金在一段时间内取得了非常好的业绩的时候,你就应该知道,这只基金就是幸运的傻瓜,而还去买这只基金的投资者,就是一个纯粹而悲剧的傻瓜。等待他们的将是大幅的回撤和亏损。格林布拉特统计,表现最好的基金每年有18%的收益,而同期他的投资者,却每年损失8%。卡拉曼是安全边际的作者,他认为购买股票的时候,要给自己留出足够的安全边际,留下犯错误的空间,而作者霍华德马克思也提出,我们投资的时候也必须留下错误边际,先想到最坏的情况,比如你要借钱给一个人,你是不是得考虑一下,他万一还不上了怎么办?如果他们家有个如花似玉的喜儿,你还可以把钱借给他,如果连个闺女都没有,那你这债主可就惨了。
三胖和豆豆频频点头,老曹01却频频打着哈欠,老王媳妇也在自顾自的玩手机。
老齐明显已经有点微醺,话也多了起来:我建议你们,先把指数做明白,千万别跳级,指数做明白已经有很大的收益了,而且指数就那么几个,你能够照顾的过来,也不用担心基本面突然变坏,所以这是一个相对省心省力的投资方法,适合绝大部分投资者,如果你愿意做点阿尔法,可以在整体市场配置的前提下去进行,少买点个股,别超过你总资产的10%,适当的锻炼一下自己的选股能力,但很多人不这样,都是上来就去搞个股,甚至自己买的是什么公司,干什么的都不知道,就敢于重仓。结果赔的是一塌糊涂。对于一个投资者的业绩观察,必须要穿越周期的观察,不能仅凭他牛市表现好就断定这个人投资水平高,实际情况可能刚好相反,真正的高手我们之前也提过,牛市的时候相对保守,熊市的时候才去超越市场。投资中的利弊都是对称的,他牛市赚钱多,一定熊市赔钱多,牛市赚钱少,熊市赔的也一定少,熊市少赔牛市多赚,这是可遇而不可求的,偶尔能出现,但绝不是常态。作者管理的橡树资本目标很明确,他们就是要在衰退期战胜市场,也就是以控制回撤为首要任务,不能让客户做过山车。最后作者讲,投资者要设定合理的预期,不能要求太高,比如你可以要求长期看年化10-15%的回报,但不能要求每年都10%,这个神仙也做不到,之前有一位大师接近于神仙,结果发现他不过是个骗子,这就是麦道夫,他的收益好的毫无道理,所以最后一定就有巨大的问题。
老曹01拿回手机一看,叫道:我靠,这都够我七八期的内容了,看来得剪掉一部分了。
老齐苦笑道:谁让你非要拿这本书做素材的,这本书我还是精中选精了,不然够你一卷的了。
此时已是晚上十点来钟,老王提议:回吧,早点休息,明天还有正事儿。
三胖问:什么正事儿?
老王,老齐和老曹01同时看向三胖,露出神秘的微笑。