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孙策做利源ETF基金经理已经半个多月了,这天,他一大早就召集所有利源ETF的研究员和财务监审开会,会议内容是基金的运作情况分析。
孙策请第一副经理发言,汇报基金最近的运作情况,第一副经理叫周容芳,36岁,是华阳大学金融学博士,一副厚厚的眼睛片,说明了她在学术研究方面所下的功夫,周玲做事中规中矩,有时甚至有点教条,她原则性有余而灵活性不足,风险控制意识远远大于积极进取精神。周容芳说道:“尊敬的各位老总,各位老师,我们所管理的这支利源ETF基金,资金池到现在已经超过了86.5亿元,这半年来,整体运作相对比较平稳,单位净值从今年元旦的1.3318元,上升到昨天的1.4029元,升值率达到5.3386%,在以蓝筹股份为主的100多支基金中,排名还是比较靠前的,大约排在了58位,基本上和A股大盘的升值相当,所以我认为,就目前二级市场大幅度波动的状态来看,我们所管理的这支基金的还有比较好的收益,估计年内可以达到7%的收益,我认为态势还是相当不错的”。
孙策发言:“各位,我们今天召开这次策略研究会的目的不是要我们自己表扬自己,运行平稳的态势,是有目共睹的,这一点,我们不用做太多的说明,我们主要要看到基金本身升值缓慢的不足,并找到解决问题的办法,下面大家谈谈,我们这支基金运作中存在的主要问题,和你的一些主要思考”。
会议室安静下了来,与会的二十多个研究院员谁也不想第一个发言打破僵局,大家低头沉思,时而看看左右的人,大家在这凝重的气氛中等待着,等待有人能打开话题。越是这样等待,越没有人发言,会议室里时钟的滴答声清晰可辩。沉默持续了十来分钟,孙策知道,要说面前的这些人没有一点想法,那肯定是不对的,只不过都有点观望的意思,中国文化中的枪打出头鸟,说的就是第一个发表不同意见的人,在场的所有人都明白这样一个道理,他见大家都不说话,只好自己率先发言,他说道:“我刚才提的问题比较大,不够具体,大家不好谈,既然这样,我们先来看两只我们基金池中的股票,请大家看投影,第一只是:A@106,大家先看年K线,再看月K线,再看周K线,K线特点应该非常明显,波动极小,我们再看看这只股票的市盈率。市盈率28倍。总股本3678亿?总市值15890亿?有多少只基金持有这只股票,我的问题是:这只基金到底值不值得拥有,为什么别的基金要坚持持仓,这样的一只股票,对于我们这样一只只有86亿元的基金来说,我认为意义不是很大,我们的资金完全不能够左右这只股票的市场变化,因为实在太大了,就算是我们把所有的资金全部扔进去,对这只股票来说,也无关痛痒,因为太大,所以二级市场的股价变化极小,这对我们基金来说,照理说,股价波动小,正好是价值投资理念所追求的,可是有一点我们必须要明白,我们基金所追求的,可不是某企业的一个简单的分红,我们必须要考虑如何使我们这支基金收益的最大化,当然,在追求利益最大化的同时,必须控制好风险,这就好比是一个人,命都没有了,钱自然也就失去了意义,风险和利益永远都是矛盾的对立面,因为有了这个对立统一体的存在,所以我们这些研究员才有存在的必要性,A@106这只股票我认为基本上不存在风险的问题,自然也就不可能追求利益的最大化,自然也就没有研究的价值,它永远都是不温不火的,在大盘的K线上下做极小幅度的波动,我的想法是,放弃这只股票,把占用的25亿元拿出来,做点别的,大家看看是否可行,我的问题里包含两个小问题,第一是,是否拿出来,其二是拿出来了做什么”。
第一副总经理周容芳再次发言,“我认为,完全没有必要调仓,理由一,这只股票收益不高,但是非常稳定,其二,基民和股民不同,基民的风险承受能力,远远没有股民高,他们选择基金,主要是自己理财能力有限,而又不甘心银行的低收益,最重要的是,他们不愿意承受亏损的结果,一旦亏损,他们必然赎回,这样我们的资金就会面临极大的震荡,甚至造成基金规模减小的可能”。
一个叫王卓的女研究员站了起来,她说道:“我认为,周副总经理的认识,有一定的局限性,基金规模的大小,关键要看基金的收益状况,收益好,基金规模自然就会扩大,收益差,自然就会减小,基民是用脚说话的,若果他们的资金投入达不到他们的心理预期,自然就会与我们决裂,如果高于预期,情况则相反,同时还会吸引更多的投资者。刚才,周副总的意见我不能苟同,原因是,周副总看到的是,一旦我们拿出这25亿元资金,就一定会亏损,这是先入为主的思维方式,既然我们一定会亏损,我们这些人就失去了存在的价值,因为,就算是,大街上的清洁工来做,也无非是亏损而已”。
几个研究员同时站了起来说道:“我们同意王卓的意见”。
孙策说道:“同意王卓的意见只是第一步,关键是怎么用着25亿元,也不仅仅是这25亿元,还有其他股票,我认为也应该有所考虑,刚才周副总所说的不是没有道理,风险控制是第一步,永远都是我们这些做金融的一条红线,如果我们跨越了这条红线,那么结果时刻想而知的”。
会议室的研究员很自然的分成两个阵营,两边人数相当,争论变得相当激烈,你说服不了我,我也说服不了你,三五个小时过去了,孙策的第一个问题没有完全解决,孙策看出来了,在自己的团队里求稳求安的人,不一定是赞同周容芳的观点,关键原因是,如果调仓,将会带来一系列的麻烦,首先是必须考证需要介入的这些股份公司,这是一个相当浩大工程的工程,这不是自由市场买一颗白菜那么简单,更不是股民个体买几千或者几万元股票那么容易,基金要变动仓位,至少要有几个亿,更不是几天就可以建好仓的,所以决心好下,功课难做,能偷点懒,何乐而不为呢。孙策想,这种思想的人要想改变,其实并不难,只要把基金的收益和他们的利益挂起钩来,这类人的积极性很快就会被调动起来。眼下的争论已经持续了四五个小时,不如暂停一下,让大家休息休息,都稍微冷静一两个小时,然后在做讨论,孙策叫停了讨论,安排与会人员用餐,两小时后继续开会。
上午的会议结束了,会场上大家彼此争论,走出会场,大家立刻又彼此勾肩搭背,嘻嘻哈哈了起来。午饭比较随意,一个来小时后,大家又继续开会,会议的气氛好了很多,大家基本上认同调仓的想法。问题的关键变成了如何调仓的问题,孙策讲了讲自己关于利益分配与基金收益挂钩的一些初步想法,基本思路就是把原来基金中的45亿元股票进行调仓,大体上分成9组,每组三个研究员,管理5亿元资金,基金收益分成就是研究员的收益,但是需要说明的是,第一必须要对股票做足功课,一般意义上尽可能要选择大盘蓝筹股份,9组成员各自研究一个板块,不能重复,在股票市场板块轮动的时候,不能跟进,必须准确把控市场风险,实在不行,就回到总股票价值超大型股票。确保基民的利益。每组调仓选中的股票都需要上报到总经理和财务总监,核准以后才可以做下一步操作。
大家对孙策的安排都表示认同,利源ETF基金调仓工作进入到前期准备阶段。一周以后,孙策收到三组研究员的报告,申请买入的股票有:A@876、A@327、A@753。孙策大体上看了看这三只股票,他认为这几只股票前景不错,唯一的不足就是股票的总市值都不是很大,市场风险比较高,孙策知道,二级市场没有风险,就等于没有利益,他批准了三组成员的建仓计划。下班时,孙策找到了孙杏花,把写有三只股票代码的一张纸条悄悄的交给了孙杏花。